Avaliação das estratégias comerciais harvey liu
Interessante em ler.
Desculpe, algo deu errado. Tente novamente ou contate-nos enviando comentários.
Você enviou um ticket de suporte com sucesso.
Nossa equipe de suporte estará em contato em breve.
O material deste site é fornecido apenas para fins informativos e não constitui uma oferta de venda, uma solicitação de compra ou uma recomendação ou endosso para qualquer segurança ou estratégia, nem constitui uma oferta de prestação de serviços de consultoria de investimento pela Quantopian.
Além disso, o material não oferece nenhuma opinião em relação à adequação de qualquer segurança ou investimento específico. Nenhuma informação contida neste documento deve ser considerada como uma sugestão para se envolver ou abster-se de qualquer curso de ação relacionado ao investimento, já que nenhuma das empresas atacadas ou nenhuma das suas afiliadas está a comprometer-se a fornecer conselhos de investimento, atuar como conselheiro de qualquer plano ou entidade sujeito a A Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria do Empregado de 1974, conforme alterada, conta de aposentadoria individual ou anuidade de aposentadoria individual, ou dar conselhos em capacidade fiduciária em relação aos materiais aqui apresentados. Se você é um aposentadorio individual ou outro investidor, entre em contato com seu consultor financeiro ou outro fiduciário não relacionado a Quantopian sobre se qualquer idéia, estratégia, produto ou serviço de investimento descrito aqui pode ser apropriado para suas circunstâncias. Todos os investimentos envolvem risco, incluindo perda de principal. A Quantopian não oferece garantias sobre a precisão ou integridade das opiniões expressas no site. Os pontos de vista estão sujeitos a alterações e podem ter se tornado pouco confiáveis por vários motivos, incluindo mudanças nas condições do mercado ou nas circunstâncias econômicas.
O material deste site é fornecido apenas para fins informativos e não constitui uma oferta de venda, uma solicitação de compra ou uma recomendação ou endosso para qualquer segurança ou estratégia, nem constitui uma oferta de prestação de serviços de consultoria de investimento pela Quantopian.
Além disso, o material não oferece nenhuma opinião em relação à adequação de qualquer segurança ou investimento específico. Nenhuma informação contida neste documento deve ser considerada como uma sugestão para se envolver ou abster-se de qualquer curso de ação relacionado ao investimento, já que nenhuma das empresas atacadas ou nenhuma das suas afiliadas está a comprometer-se a fornecer conselhos de investimento, atuar como conselheiro de qualquer plano ou entidade sujeito a A Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria do Empregado de 1974, conforme alterada, conta de aposentadoria individual ou anuidade de aposentadoria individual, ou dar conselhos em capacidade fiduciária em relação aos materiais aqui apresentados. Se você é um aposentadorio individual ou outro investidor, entre em contato com seu consultor financeiro ou outro fiduciário não relacionado a Quantopian sobre se qualquer idéia, estratégia, produto ou serviço de investimento descrito aqui pode ser apropriado para suas circunstâncias. Todos os investimentos envolvem risco, incluindo perda de principal. A Quantopian não oferece garantias sobre a precisão ou integridade das opiniões expressas no site. Os pontos de vista estão sujeitos a alterações e podem ter se tornado pouco confiáveis por vários motivos, incluindo mudanças nas condições do mercado ou nas circunstâncias econômicas.
Avaliando Estratégias de Negociação.
16 páginas postadas: 3 de agosto de 2014 Última revisão: 26 de agosto de 2014.
Campbell R. Harvey.
Duke University - Fuqua School of Business; National Bureau of Economic Research (NBER); Duke Innovation & Entrepreneurship Initiative.
Texas A & M University, Departamento de Finanças.
Data escrita: 25 de agosto de 2014.
Nós fornecemos algumas ferramentas novas para avaliar estratégias de negociação. Quando se sabe que muitas estratégias e combinações de estratégias foram testadas, precisamos ajustar nosso método de avaliação para esses testes múltiplos. Sharpe Ratios e outras estatísticas serão exagerados. Nossos métodos são simples de implementar e permitem a avaliação em tempo real das estratégias de negociação de candidatos.
Palavras-chave: taxa de Sharpe, testes múltiplos, Holm, BHY, Bonferroni, seleção de estratégia, Backtest, corte de cabelo, Ratio de corte de cabelo, mineração de dados, aprendizado de máquina, Higgs Boson, estratégias de negociação, testes fora de amostra, testes em teste, FDR , FWER, Capital IQ, PBO.
Classificação JEL: G12, G14, G30, G00, C12, C20, B41.
Campbell Harvey (Autor do Contato)
Duke University - Fuqua School of Business ()
Durham, NC 27708-0120.
National Bureau of Economic Research (NBER)
1050 Massachusetts Avenue.
Cambridge, MA 02138.
Duke Iniciativa de Inovação e Empreendedorismo ()
215 Morris St., Suite 300.
Durham, NC 27701.
Universidade Texas A & M, Departamento de Finanças ()
Wehner 401Q, MS 4353.
College Station, TX 77843-4218.
Estatísticas de papel.
Jornais relacionados.
EJournal de gerenciamento de riscos.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
EJournal Behavioral & Experimental Finance.
Inscreva-se neste diário gratuito para artigos mais curados sobre este assunto.
Mercado de capitais: EJournal de eficiência de mercado.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
Fundos Mútuos, Hedge Funds e Indústria de Investimento eJournal.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
Econometria: Métodos econométricos e estatísticos - EJournal geral.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
Econometria: edição econométrica, estimativa e seleção eJournal.
Assine este boletim de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico.
Links Rápidos.
Sobre.
Os cookies são usados por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página Cookies. Esta página foi processada por apollo7 em 0.140 segundos.
Custos de Negociação Destrotam Investimento de Fator?
Há uma série de estudos recentes que propõem critérios mais rigorosos para avaliar o significado prático dos fatores publicados em revistas de pesquisa acadêmica.
Primeiro, Harvey, Liu e Zhu (2015) argumentam que um t-stat de 3 deveria substituir os 2 antigos por uma significância estatística. Em 2017, Campbell Harvey foi citado alegando o seguinte:
Metade dos produtos financeiros (superação promissora) que as empresas estão vendendo para clientes são falsas.
Além disso, McLean e Pontiff (2014), Chordia, Subrahmanyam e Tong (2014), e Hou, Xue e Zhang (2017) documentam uma redução da publicação no desempenho médio da estratégia (em inúmeras anomalias), mas surpreendentemente nenhum desses documentos realmente incluir uma análise detalhada do custo de transação em seus cálculos de desempenho.
Finalmente, os fatores Fama-French (e Carhart) (beta, valor, tamanho, impulso), que são a base para muitas estratégias beta inteligentes, não foram projetados com t-costs em mente e podem potencialmente exagerar o que um investidor pode perceber quando investindo nessas estratégias. (Aqui está uma publicação com uma introdução aos fatores.)
Apesar de todas as tentativas acima mencionadas de questionar a validade das estratégias de investimento de fator, os custos de transação não são realmente abordados em detalhes.
O artigo acadêmico que realmente provocou o debate sobre a importância de considerar os custos de transação para estratégias de investimento de fator foi publicado por Frazzini, Israel e Moskowitz (2014) (Aqui está uma discussão sobre este estudo). O estudo desencadeou o debate porque sugeriu que os custos de transação não eram um grande acordo quando se analisa os dados ao vivo (o que contrastava com a pesquisa acadêmica anterior).
Mas os acadêmicos não estavam satisfeitos com esta resposta e um estudo mais recente realizado por Robert Novy-Marx e Mihahil Velikov, e publicado na Revista de Estudos Financeiros no início de 2016, leva o problema ao próximo nível, avaliando um conjunto maior de anomalias bem conhecidas. O artigo "A Taxonomia de Anomalias e seus Custos de Negociação" examina o desempenho de custos pós-transação para 23 estratégias de investimento de fatores diferentes em horizontes mais longos e em várias classes de capitalização de mercado, uma melhoria em relação a outros estudos.
Curiosamente, os autores calculam os custos de transação usando a medida efetiva de spread proposto por Hasbrouck (2009) (versão em papel de trabalho aqui). Considerando que o spread de oferta / solicitação não contabiliza o impacto do preço de grandes negócios, ele deve ser interpretado como o custo enfrentado por um pequeno requerente de liquidez. Os autores também examinam a relação entre baixo volume de negócios e maior capacidade em vários fatores.
Um resumo das principais questões e insights incluem o seguinte:
A Figura 3 do artigo mostra uma ótima perspectiva histórica dos custos de transação para as três principais estratégias de investimento: tamanho (SMB), valor (HML) e impulso (UMD). A figura mostra o seguinte: tamanho e valor têm baixos custos de transação (a média no período de 1963 a 2013 foi de 5,7 bps e 5,5 bps por mês), enquanto o impulso incorre em maior custo de transação em uma média de 48,4 bps por mês. Também observamos uma tendência descendente nos custos históricos, que aumentam durante os períodos de turbulência do mercado (nota: estes são fatores longos / curtos, não apenas carteiras de longo prazo).
Os resultados são resultados hipotéticos e NÃO são um indicador de resultados futuros e NÃO representam retornos que qualquer investidor realmente atingiu. Os índices não são gerenciados, não refletem taxas de administração ou de negociação, e não se pode investir diretamente em um índice. Informações adicionais sobre a construção desses resultados estão disponíveis mediante solicitação.
Factor Investing.
A Tabela 3 do artigo mostra um mergulho mais profundo na rentabilidade das estratégias de investimento de 23 fatores. Boas notícias: os autores chegam a uma conclusão semelhante à de Frazzini et al. (2014): tamanho, valor e momento ainda têm retornos positivos após os custos de transação. Além disso, adicionando rentabilidade ao valor e ao combinação de momentum, o excesso de duplicação (de 0,51 a 0,99) e o t-stat melhora significativamente (de 2,67 para 5,18).
Os custos de transação tipicamente reduzem as estratégias de longo / curto prazo ponderadas em valor em 1% do volume de negócios mensal unilateral. Por exemplo, uma estratégia que gire mais de 20% por mês, o spread será pelo menos 20 bps por mês. Muitas das estratégias baseadas nas anomalias estudadas (pelo menos aquelas com volume de negócios e 50%) continuam lucrativas, mas em todos os casos, os custos de transação reduzem significativamente sua rentabilidade e significância estatística.
Qual é a capacidade que cada uma dessas estratégias tem para atrair novo capital antes de se tornar não lucrativo para a negociação marginal?
Outro tema importante em debate entre acadêmico e profissional é a capacidade (limitada) de estratégias fatoriais. Os autores tentam abordar esta questão na seção 5 do artigo. A conclusão deles é que as estratégias de baixa rotação tendem a ter maiores capacidades. Eles calculam a capacidade de 170 B por tamanho, US $ 50 por valor e US $ 5 por impulso. As estimativas dos autores geralmente concordam com Frazzini et al. (2014) em tamanho e valor, mas eles apresentam uma estimativa muito pequena de impulso (que se alinha com Korajczyk e Sadka (2004). Não é uma ótima notícia para os investidores de impulso que desejam escalar seus investimentos!
Os resultados são resultados hipotéticos e NÃO são um indicador de resultados futuros e NÃO representam retornos que qualquer investidor realmente atingiu. Os índices não são gerenciados, não refletem taxas de administração ou de negociação, e não se pode investir diretamente em um índice. Informações adicionais sobre a construção desses resultados estão disponíveis mediante solicitação. Existem técnicas efetivas de mitigação de custos de transação?
Os autores acham que um spread de compra / retenção torna o critério para entrar em uma posição mais rigorosa que os critérios para manter uma posição é a técnica de redução de custos mais eficaz para a maioria das anomalias estudadas. Eles também examinam as técnicas alternativas de mitigação de custos de transações, mas geralmente acham que as estratégias de baixo volume de negócios possuem grande capacidade, enquanto as altas estratégias de renovação (como o impulso) ainda possuem capacidade limitada.
Conclusão.
Parece que em todos os lugares que você olha há uma promoção relacionada ao fator de investimento e / ou beta inteligente. Os incentivos para desenvolver estratégias com backtests fortes são fortes, tanto na academia como na indústria. Este conflito de interesses natural deve suscitar preocupação para os investidores que estão tentando verificar a validade de um determinado estudo ou abordagem de investimento. É preciso sempre considerar a possibilidade de coagulação de dados, superação e custos de transação - eles tornam os resultados fortes nulos e anulados?
Este artigo também é importante porque os resultados são um grande contraste com a pesquisa apresentada no Frazzini et al. papel. (revisão detalhada aqui).
Bottomline: os investidores precisam ser diligentes e pensam criticamente quando são apresentados resultados hipotéticos (resultados ao vivo são provavelmente mais perigosos).
Uma Taxonomia de Anomalias e seus Custos de Negociação.
Papel de Robert Novy-Marx Mihahil Velikov.
Estudamos o desempenho do custo pós-negociação de anomalias e a eficácia das técnicas de mitigação de custos de transação. A introdução de um spread de compra / retenção, com requisitos mais rigorosos para estabelecer posições do que para mantê-las, é a técnica de redução de custos mais efetiva. A maioria das anomalias com volume de negócios inferior a 50% ao mês geram spreads líquidos significativos quando projetados para mitigar os custos de transação; poucos com maior volume de negócios. A medida em que o novo capital reduz a rentabilidade da estratégia é inversamente relacionada ao volume de negócios, e as estratégias baseadas em tamanho, valor e rentabilidade têm as maiores capacidades para suportar novos capitais. Os custos de transação sempre reduzem a rentabilidade da estratégia.
Nota: Este site não fornece informações sobre nossos ETFs de investimento de valor ou nossos ETF de investimento de impulso. Consulte este site.
Junte-se a milhares de outros leitores e inscreva-se no nosso blog.
Lembre-se de que o desempenho passado não é um indicador de resultados futuros. Leia nossa declaração de responsabilidade completa. As opiniões e opiniões aqui expressas são as do autor e não refletem necessariamente as opiniões da Alpha Architect, suas afiliadas ou seus funcionários. Este material foi fornecido a você exclusivamente para fins informativos e educacionais e não constitui uma oferta ou solicitação de uma oferta ou qualquer conselho ou recomendação para comprar quaisquer valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros e não pode ser interpretado como tal. As informações factuais aqui apresentadas foram obtidas ou derivadas de fontes acreditadas pelo autor e Alpha Architect para serem confiáveis, mas não é necessariamente inclusivo e não é garantido quanto à sua precisão e não deve ser considerado como uma representação ou garantia , expressa ou implícita, quanto à precisão ou integridade da informação, nem as informações em anexo servem de base a qualquer decisão de investimento. Nenhuma parte deste material pode ser reproduzida de qualquer forma ou referida em qualquer outra publicação, sem autorização expressa por escrito da Alpha Architect.
Definições de estatísticas comuns usadas em nossa análise estão disponíveis aqui (para a parte inferior)
Avaliando estratégias de negociação. A Avaliação e Otimização de. Estratégias de negociação. O passo decisivo na negociação do sistema é a determinação da confiabilidade e robustez do seu sistema. Esta nova edição amplamente expandida e muito acessível do clássico de Bob apresenta uma metodologia completa, porém fácil de aplicar e testada no tempo, para fazer isso com precisão.
Avaliando o desempenho da estratégia.
Avaliando estratégias de negociação. Muito legal para usar o RSI. Como negociar usando RSI Trading Strategy - Duração: Top Tier Capital.
Nós fornecemos algumas ferramentas novas para avaliar estratégias de negociação. Quando se sabe que muitas estratégias e combinações de estratégias foram testadas, precisamos ajustar nosso método de avaliação para esses testes múltiplos. Sharpe Ratios e outras estatísticas serão exagerados. Nossos métodos são simples de implementar e permitem a avaliação em tempo real das estratégias de negociação de candidatos.
Backtesting, bem como Subscreva-se a este jornal de taxas para mais artigos com curadoria sobre este tópico. Inscreva-se neste diário gratuito para artigos mais curados sobre este assunto. Por Campbell Harvey e Yan Liu. Por Campbell Harvey, Yan Liu, por Eugene Fama e Kenneth French. Estratégias de força relativa para investir. Estratégias de Momento de Demise de Tempo-Série: Por Nick Baltas e Robert Kosowski.
Fato, ficção e Momentum Investing. Por Clifford Asness, Andrea Frazzini, os cookies são usados por este site. Para recusar ou aprender mais, visite nossa página Cookies. Esta página foi processada pelo apollo7 em 0. Ir para o conteúdo principal. Resumo Nós fornecemos algumas novas ferramentas para avaliar as estratégias de negociação.
EJournal de Eficiência de Mercado Follow. Leste, segunda a sexta-feira. Termos e condições de direitos autorais Política de privacidade.
Comments
Post a Comment